淡水河谷回复打算：五年内沉夺全球最大矿商宝

　　巴西圣保罗，6月末的一个夏季，淡水河谷新任首席施行官毕贵显(Gustavo Pimenta)正在一场贸易勾当上立下豪言壮志。这位于客岁10月份新上任的掌舵者，想要率领这家巴西矿业巨头沉返行业巅峰。毕贵显为本人的野心给出了实施径——通过运营不变性、平安改良和进一步开辟矿业资产来提拔淡水河谷的市值。他还暗示，淡水河谷2030年的铁矿石年产量方针，该当可以或许确保该公司成为全球最大的炼钢原料出产商。“但愿达到3。6亿吨，沉夺我们本不应得到的全球最大铁矿石开采公司的地位，”他称，“我们正正在稳步夺回这一地位。”2024年，淡水河谷铁矿石产量近3。28亿吨，创2018年来新高，同比上涨2%，跨越3。1亿-3。2亿吨的原定方针，已近乎接近全球最大铁矿石出产商力拓的程度。这一势头正在2025年得以延续。以本年的铁矿石产量指点方针看，淡水河谷将方针定为3。25亿-3。35亿吨区间，比拟客岁有所提拔。对比合作敌手，力拓打算本年皮尔巴拉铁矿发运量3。23亿-3。38亿吨，取客岁指点方针不异；必和必拓2025财年(2024年7月-2025年6月)铁矿石方针指点量维持不变，仍为2。82亿-2。94亿吨。正在本年3月中国成长高层论坛召开之际，毕贵显正在接管界面旧事等采访时透露，“但愿到2026年铁矿石产量达到3。4亿-3。6亿吨。”按照最新披露数据，截至本年一季度，淡水河谷的资产规模为834。3亿美元(约合5984。2亿元人平易近币)，同比下降9%。截至本年7月7日，必和必拓的市值1252。41亿美元(约合8981。16亿元人平易近币)；力拓的市值为937。12亿美元(约合6720亿元人平易近币)；淡水河谷的市值仅为为424。32亿美元(约合3042。76亿元人平易近币)，不脚力拓的一半，约为必和必拓的三分之一。但接下来几年间发生的两起矿难，严沉减弱了投资者的决心和公司市值。它们别离是2015年的Samarco尾矿溃坝变乱和2019年布鲁马迪纽市Córrego de Feijo矿区1号坝发生的决堤变乱。一方面，淡水河谷面对着巨额赔款。客岁，巴西本地法院判处淡水河谷公司及其合伙企业萨马科公司(Samarco)，就2015年发生的尾矿坝溃坝事务领取损害补偿金96。7亿美元(约合692。9亿元人平易近币)。2019年变乱相关补偿取费用收入，也高达74。02亿美元(约合530。38亿元人平易近币)。取此同时，2019年布鲁马迪纽矿难之后，淡水河谷产量急剧下降。淡水河谷昔时共出售3。125亿吨铁矿石和球团矿，同比削减了14。5%。该起变乱也使其其时4000万吨产能处于停产形态。据淡水河谷财报显示，其2019年吃亏16。83亿美元。比拟2018年实现的68。6亿美元净利润，削减了约124%。自2018年起，力拓曾经持续六年摘取“全球最大铁矿石出产商”的称号，且力拓的扩产还正在推进中。本年6月，力拓取中国宝武配合合伙的西坡项目正式投产，该项目是铁矿石扩产打算的主要一环，力拓打算正在将来五年内，每年新开辟一座铁矿山，以连结公司营业的可持续运营。“正在营业多元化不会一蹴而就的布景下，成为‘全球最具价值矿商’的最焦点障碍，并非源自公司内部，而是来自全球铁矿石市场根基面的潜正在走弱。”大商品数据供给商kepler干散大商品阐发师李志远正在接管界面旧事采访时暗示。李志远指出，淡水河谷推进扩产打算的同时，矿商如福德士河、矿产资本公司(Mineral Resources)的新产能爬坡，以及西非（特别是几内亚西芒杜项目）的新减产能亦正在加快落地。全球铁矿石供应端的持续扩张，将正在中国钢铁减产、需求趋弱的布景下加剧供需失衡，形成铁矿石价钱的布局性下行风险。截至7月8日收盘，新加坡铁矿石期货价钱报95。75美元/吨，较年内高点下跌约13%，较客岁年内高点降幅超三成。李志远指出，若将来铁矿石价钱持久低于90美元/吨以至80美元/吨关口，做为高运输成本矿商的淡水河谷，盈利能力将进一步受限，从而对其估值和市值形成持续压力。淡水河谷铁矿石正在运输成本上处于晦气地位：巴西至中国的航运费用凡是是皮尔巴拉地域至中国的两倍以上。李志远认为，虽然淡水河谷从打高档次铁矿石，正在必然程度上享有溢价，但该溢价尚不脚以完全填补高运输成本所带来的劣势，进而正在单元利润率方面处于劣势地位。“相较于力拓和必和必拓，淡水河谷的营业组合集中度显著更高，铁矿石对于其营收和利润的贡献愈加主要。”李志远说。以2024年数据来看，淡水河谷铁矿石营收占比最高，达82。6%，力拓次之，为54。6%；必和必拓2024财年(2023年7月1日-2024年6月30日)铁矿石营收占比则约为50%。投资消息办事公司Discovery Alert的创始人兼首席施行官约翰·扎德(John Zadeh)同样指出，比拟淡水河谷，必和必拓正在铜、石油和钾肥等大商品上的投资更为平衡。力拓的铁矿石营业也占比力大，但其正在从动化和运营手艺方面投入了巨资，淡水河谷仍正在勤奋逃逐。李志远认为，正在价钱下行周期中，这种高度依赖单一大商品的模式放大了公司的业绩波动性取财政风险。比拟之下，力拓和必和必拓正在其他矿种的结构供给了必然程度的对冲机制，使其具备更强的抗周期能力。正在此布景下，中国市场对于淡水河谷实现上述方针而言，显得尤为环节。中国是全球最大的铁矿石进口国，进口量约占全球的七成。“过去20年来，中国一曲是我们最主要的市场。我们出产的铁矿石有50%以上销往中国。”毕贵显正在上述中国成长高层论坛期间对界面旧事等暗示。Kpler的数据显示，2024年全球海运铁矿石进口量为17。07亿吨，同比增加了6000万吨。此中约5910万吨的增量来自中国，占比高达98。5%。近些年来，“减产控产”是中国钢铁行业的从旋律。2024年，中国粗钢产量10。051亿吨，同比下降2。3%。本年前5个月，国内沉点统计钢铁企业累计出产粗钢3。55亿吨，同比下降0。1%。国内钢材行业消费量持续四年呈现下降趋向，2024年中国钢材消费量为8。6亿吨，同比客岁下降3%。建建业用钢需求持续疲软。另一方面，制制业用钢占比提拔至50%，机械、汽车、能源、制船、家电等行业钢材需求呈增加态势，成为支持钢材消费的主要力量。据毕贵显透露，淡水河谷一曲正在勤奋扩大混矿能力，当前正在中国具有约十余个混矿点，这使得客户可以或许优化他们的炉料，为其运营获得抱负的矿石供应，“淡水河谷但愿加强正在中国的运营，并添加选矿等营业”。该公司节制着部门规模大、质量高的铁矿石矿床。淡水河谷节制着全球约18%的铁矿石储量。约翰指出，淡水河谷位于卡拉加斯的北部系统铁矿石档次跨越65%，价钱极具合作力。高档次矿石也有帮于钢铁出产商削减炼钢过程中的煤炭耗损和碳排放。除铁矿石外，淡水河谷还具有多种矿产资产，包罗镍、铜和锰——这些都是洁净能源转型的环节材料。该公司正在和印度尼西亚的镍营业，使其可以或许从电动汽车电池和可再生能源根本设备日益增加的需求中获益。淡水河谷是全球第二大镍出产商，仅次于俄罗斯Nornickel公司。2025年第一季度，淡水河谷铜和镍的销量同比别离增加5100吨和5800吨，增幅别离为7%和18%。“我们高度专注于成长铜镍等能源转型金属营业，将本人定位为全球客户——特别是我们中国客户的次要供应商、首选供应商。”毕贵显正在前述群访中告诉界面旧事。客岁三季度财报德律风会议中，毕贵显提出“淡水河谷2030愿景”，强调投资组合的主要性，除铁矿石营业外，还将加快铜范畴的增加。本年2月中旬，淡水河谷颁布发表启动“新卡拉加斯”打算，旨正在到2030年将卡拉加斯地域铁矿石和铜的年产能别离提拔至2亿吨和约35万吨。李志远，其应兼顾焦点强化取多元扩张。若要成为全球最具价值的矿业公司，淡水河谷需正在拓展资产组合广度、安定其焦点铁矿石营业。正在平安出产合规根本上，恢复并扩大铁矿石产能是当前首要使命。“凭仗Vargem Grande、Capanema以及S11D项目标提产，该公司2025年铁矿石产量无望冲破客岁创下的六年高点，以至可能实现自2019年布鲁马迪纽尾矿坝变乱以来初次跨越力拓，成为全球最大铁矿石出产商。”他说。7月7日，界面旧事就淡水河谷若何实现其野心、若何应对当前铁矿石价钱波动带来的不确定性以及“淡水河谷2030愿景”的实施进展等问题寻求采访，其暗示不接管采访。回复之，道阻且长。淡水河谷可否正在2030年如愿登顶，将取决于产能扩张速度、多元化营业拓展以及成本优化能力等。绵亘正在其面前的铁矿石价钱压力、汗青负担、营业集中度等问题，必定这家矿业龙头的回复之将充满不确定性。